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期貨投資技巧：基本因素分析能否正確地分析和預測期貨價格的變化趨勢，是期貨交易成敗的關鍵。因此，每一個期貨交易者都必須十分重視期貨價格變化趨勢的分析和預測。分析和預測期貨價格走勢的方法很多，但基本上可劃分為基本因素分析和技術分析兩種。

1、基本因素分析

基本因素分析法是通過分析期貨商品的供求狀況及其影響因素，來解釋和預測期貨價格變化趨勢的方法。

期貨交易是以現貨交易為基礎的。期貨價格與現貨價格之間有著十分緊密的聯(lián)系。商品供求狀況及影響其供求的眾多因素對現貨市場商品價格產生重要影響，因而也必然會對期貨價格產生重要影響。所以，通過分析商品供求狀況及其影響因素的變化，可以幫助期貨交易者預測和把握商品期貨價格變化的基本趨勢。在現實市場中，期貨價格不僅受商品供求狀況的影響，而且還受其他許多非供求因素的影響。這些非供求因素包括：金融貨幣因素、政治因素、政策因素、投機因素、心理預期等。因此，期貨價格走勢基本因素分析需要綜合地考慮這些因素的影響。

（1）、期貨商品供給分析

經濟學的名言是：從長期看，商品的價格最終反映的必然是供求雙方力量均衡點的價格。所以，商品供求狀況對商品期貨價格具有重要的影響。基本因素分析法主要分析的就是供求關系。商品供求狀況的變化與價格的變動是互相影響、互相制約的。商品價格與供給成反比，供給增加，價格下降；供給減少，價格上升。商品價格與需求成正比，需求增加，價格上升；需求減少，價格下降。在其他因素不變的條件下，供給和需求的任何變化，都可能影響商品價格變化，一方面，商品價格的變化受供給和需求變動的影響；另一方面，商品價格的變化又反過來對供給和需求產生影響：價格上升，供給增加，需求減少；價格下降，供給減少，需求增加。這種供求與價格互相影響、互為因果的關系，使商品供求分析更加復雜化，即不僅要考慮供求變動對價格的影響，還要考慮價格變化對供求的反作用。

①期初庫存量

期初庫存量是指上年度或上季度積存下來可供社會繼續(xù)消費的商品實物量。根據存貨所有者身份的不同，可以分為生產供應者存貨、經營商存貨和政府儲備。前兩種存貨可根據價格變化隨時上市供給，可視為市場商品可供量的實際組成部分。而政府儲備的目的在于為全社會整體利益而儲備，不會因一般的價格變動而輕易投放市場。但當市場供給出現嚴重短缺，價格猛漲時，政府可能動用它來平抑物價，則將對市場供給產生重要影響。

②本期產量

本期產量是指本年度或本季度的商品生產量。它是市場商品供給量的主體，其影響因素也甚為復雜。從短期看，它主要受生產能力的制約，資源和自然條件、生產成本及政府政策的影響。不同商品生產量的影響因素可能相差很大，必須對具體商品生產量的影響因素進行具體的分析，以便能較為準確地把握其可能的變動。

③本期進口量

本期進口量是對國內生產量的補充，通常會隨著國內市場供求平衡狀況的變化而變化。同時，進口量還會受到國際國內市場價格差、匯率、國家進出口政策以及國際政治因素的影響而變化。

（2）、期貨商品需求分析

商品市場的需求量是指在一定時間、地點和價格條件下買方愿意購買并有能力購買的某種商品數量。它通常由國內消費量、出口量和期末庫存量等三部分組成。

①、國內消費量

國內消費量主要受消費者的收入水平或購買能力、消費者人數、消費結構變化、商品新用途發(fā)現、替代品的價格及獲取的方便程度等因素的影響，這些因素變化對期貨商品需求及價格的影響往往大于對現貨市場的影響。

②、國際市場需求分析

穩(wěn)定的進口量雖然量值大但對國際市場價格影響甚小，不穩(wěn)定的進口量雖然量值小，但對國際市場價格影響很大。出口量是本國生產和加工的商品銷往國外市場的數量，它是影響國內需求總量的重要因素之一。分析其變化應綜合考慮影響出口的各種因素的變化情況，如國際、國內市場供求狀況，內銷和外銷價格比，本國出口政策和進口國進口政策變化，關稅和匯率變化等。例如，我國是玉米出口國之一，玉米出口量是影響玉米期貨價格的重要因素。

③、期末結存量

期末結存量具有雙重的作用，一方面，它是商品需求的組成部分，是正常的社會再生產的必要條件；另一方面，它又在一定程度上起著平衡短期供求的作用。當本期商品供不應求時，期末結存將會減少；反之就會增加。因此，分析本期期末存量的實際變動情況，即可從商品實物運動的角度看出本期商品的供求狀況及其對下期商品供求狀況和價格的影響。

（3）、經濟波動周期

商品市場波動通常與經濟波動周期緊密相關。期貨價格也不例外。由于期貨市場是與國際市場緊密相聯(lián)的開放市場，因此，期貨市場價格波動不僅受國內經濟波動周期的影響，而且還受世界經濟的景氣狀況影響。

經濟周期一般由復蘇、繁榮、衰退和蕭條四個階段構成。復蘇階段開始時是前一周期的最低點，產出和價格均處于最低水平。隨著經濟的復蘇，生產的恢復和需求的增長，價格也開始逐步回升。繁榮階段是經濟周期的高峰階段，由于投資需求和消費需求的不斷擴張超過了產出的增長，刺激價格迅速上漲到較高水平。衰退階段出現在經濟周期高峰過去后，經濟開始滑坡，由于需求的萎縮，供給大大超過需求，價格迅速下跌。蕭條階段是經濟周期的谷底，供給和需求均處于較低水平，價格停止下跌，處于低水平上。在整個經濟周期演化過程中，價格波動略滯后于經濟波動。這些是經濟周期四個階段的一般特征。

比如，在本世紀60年代以前西方國家經濟周期的特點是產出和價格的同向大幅波動。而70年代初期，西方國家先后進入所謂的"滯脹"時期，經濟大幅度衰退，價格卻仍然猛烈上漲，經濟的停滯與嚴重的通貨膨脹并存。而80-90年代以來的經濟波動幅度大大縮小，并且價格總水平只漲不跌，衰退和蕭條期下降的只是價格上漲速度而非價格的絕對水平。當然，這種只漲不跌是指價格總水平而非所有的具體商品價格，具體商品價格仍然是有升有降。進入90年代中期以后，一些新興市場經濟國家，如韓國、東南亞國家等，受到金融危機的沖擊，導致一些商品的國際市場價格大幅下滑。但是，全球經濟并沒有陷入全面的危機之中，歐美國家經濟持續(xù)向好。因此，認真觀測和分析經濟周期的階段和特點，對于正確地把握期貨市場價格走勢具有重要意義。

經濟周期階段可由一些主要經濟指標值的高低來判斷，如GDP增長率，失業(yè)率、價格指數、匯率等。這些都是期貨交易者應密切注意的。

（4）、金融貨幣因素

商品期貨交易與金融貨幣市場有著緊密的聯(lián)系。利率的高低、匯率的變動都直接影響商品期貨價格變動。

①、利率

利率調整是政府緊縮或擴張經濟的宏觀調控手段。利率的變化對金融衍生品交易影響較大，而對商品期貨的影響較小。如1994年開始，為了抑制通貨膨脹，中國人民銀行大幅度提高利率水平，提高中長期存款和國庫券的保值貼補率，導致國債期貨價格狂飆，1995年5月18日，國債期貨被國務院命令暫停交易。

②、匯率

期貨市場是一種開放性市場，期貨價格與國際市場商品價格緊密相聯(lián)。國際市場商品價格比較必然涉及到各國貨幣的交換比值-匯率，匯率是本國貨幣與外國貨幣交換的比率。當本幣貶值時，即使外國商品價格不變，但以本國貨幣表示的外國商品價格將上升，反之則下降，因此，匯率的高低變化必然影響相應的期貨價格變化。據測算，美元對日元貶值10%，日本東京谷物交易所的進口大豆價格會相應下降10%左右。同樣，如果人民幣對美元貶值，那么，國內大豆期貨價格也會上漲。主要出口國的貨幣政策，如巴西在1998年其貨幣雷亞爾大幅貶值，使巴西大豆的出口競爭力大幅增強，相對而言，大豆供應量增加，對芝加哥大豆價格產生負面影響。

（5）、政治、政策因素

期貨市場價格對國際國內政治氣候、相關政策的變化十分敏感。政治因素主要指國際國內政治局勢、國際性政治事件的爆發(fā)及由此引起的國際關系格局的變化、各種國際性經貿組織的建立及有關商品協(xié)議的達成、政府對經濟干預所采取的各種政策和措施等。這些因素將會引起期貨市場價格的波動。

政策的影響

在國際上，某種上市品種期貨價格往往受到其相關的國家政策影響，這些政策包括：農業(yè)政策、貿易政策、食品政策、儲備政策等，其中也包括國際經貿組織及其協(xié)定。在分析政治因素對期貨價格影響時，應注意不同的商品所受影響程度是不同的。如國際局勢緊張時，對戰(zhàn)略性物資價格的影響就比對其他商品的影響大。

期貨投資技巧：技術分析技術分析是藝術，而不是科學。對于一種圖形，有許多種解釋。

（1）、理論基礎

技術分析的理論基礎是基于三個合理的假設：市場行為包容消化一切；價格以趨勢方式演變；歷史會重演。

技術分析的三個基本假定

①、市場行為包容消化一切

"市場行為包容消化一切"構成了技術分析的基礎。除非你已經完全理解和接受這個前提條件，否則學習技術分析就毫無意義。技術分析者認為，能夠影響某種商品期貨價格的任何因素--基礎的、政治的、心理的或任何其它方面的--實際上都反映在其價格之中。由此推論，我們必須做的事情就是研究價格變化。乍一聽，這句話似乎過于武斷，但是花功夫推敲推敲，確實如此。這個前提的實質含義其實就是價格變化必定反映供求關系，如果需求大于供給，價格必然上漲；如果供給過于需求，價格必然下跌。供求規(guī)律是所有經濟預測方法的出發(fā)點。把它倒過來，那么，只要價格上漲，不論是因為什么具體的原因，需求一定超過供給，從經濟基礎上說必定看好；如果價格下跌，從經濟基礎上說必定看淡。歸根結底，技術分析者不過是通過價格的變化間接地研究基本面。大多數技術派人士也會同意，正是某種商品的供求關系，即基本面決定了該商品的看漲或者看跌。圖表本身并不能導致市場的升跌，只是簡明地顯示了市場上流行的樂觀或悲觀的心態(tài)。

圖表派通常不理會價格漲落的原因，而且在價格趨勢形成的早期或者市場正處在關鍵轉折點的時候，往往沒人確切了解市場為什么會如此這般古怪地動作。恰恰是在這種至關緊要的時刻，技術分析者常常獨辟蹊徑，一語中的。所以，隨著你市場經驗日益豐富，遇到上邊這種情況越多，"市場行為包容消化一切"這一句話就越發(fā)顯出不可抗拒的魅力。

順理成章，既然影響市場價格的所有因素最終必定要通過市場價格反映出來，那么研究價格就夠了。實際上，圖表分析師只不過是通過研究價格圖表及大量的輔助技術指標，讓市場自己揭示它最可能的走勢，而并不是分析師憑他的精明"征服"了市場。今后討論的所有技術工具只不過是市場分析的輔助手段。技術派當然知道市場漲落肯定有緣故，但他們認為這些因素對于分析預測無關痛癢。

②、價格以趨勢方式演變

"趨勢"概念是技術分析的核心。研究價格圖表的全部意義，就是要在一個趨勢發(fā)生發(fā)展的早期，及時準確地把它揭示出來，從而達到順著趨勢交易的目的。事實上，技術分析在本質上就是順應趨勢，即以判定和追隨既成趨勢為目的。

從"價格以趨勢方式演變"可以自然而然地推斷，對于一個既成的趨勢來說，下一步常常是沿著現存趨勢方向繼續(xù)演變，而掉頭反向的可能性要小得多。這當然也是牛頓慣性定律的應用。還可以換個說法：當前趨勢將一直持續(xù)到掉頭反向為止。雖然這句話差不多是同語反復，但這里要強調的是：堅定不移地順應一個既成趨勢，直至有反向的征兆為止。

③、歷史會重演

技術分析和市場行為學與人類心理學有著千絲萬縷的聯(lián)系。比如價格形態(tài)，它們通過一些特定的價格圖表形狀表現出來，而這些圖形表示了人們對某市場看好或看淡的心理。其實這些圖形在過去的幾百年里早已廣為人知、并被分門別類了。既然它們在過去很管用，就不妨認為它們在未來同樣有效，因為它們是以人類心理為根據的，而人類心理從來就是"江山易改本性難移"。"歷史會重演"說得具體點就是，打開未來之門的鑰匙隱藏在歷史里，或者說將來是過去的翻版。

在三大假設之下，技術分析有了自己的理論基礎。第一條肯定了研究市場行為就意味著全面考慮了影響價格的所有因素，第二和第三條使得我們找到的規(guī)律能夠應用于期貨市場的實際操作中。

（2）、技術分析的要素：價與量

期貨價格技術分析的主要基礎指標有開盤價、收盤價、最高價、最低價、成交量和持倉量。

①、開盤價，開市前5分鐘集合競價產生的價格。

②、收盤價，當日最后一筆成交價格。

③、最高價，當日的最高交易價格。

④、最低價，當日的最低交易價格。

⑤、成交量，為在一定的交易時間內某種商品期貨在交易所成交的合約數量。在國內期貨市場，計算成交量時采用買入與賣出量兩者之和。

⑥、持倉量，指買入或賣出后尚未對沖及進行實物交割的某種商品期貨合約的數量，也稱未平倉合約量或空盤量。未平倉合約的買方和賣方是相等的，持倉量只是買方和賣方合計的數量。如買賣雙方均為新開倉，則持倉量增加2個合約量；如其中一方為新開倉，另一方為平倉，則持倉量不變；如買賣雙方均為平倉，持倉量減少2個合約量。當下次開倉數與平倉數相等時，持倉量也不變。

由于持倉量是從該種期貨合約開始交易起，到計算該持倉量止這段時間內尚未對沖結算的合約數量，持倉量越大，該合約到期前平倉交易量和實物交割量的總和就越大，成交量也就越大。因此，分析持倉量的變化可推測資金在期貨市場的流向。持倉量增加，表明資金流入期貨市場；反之，則說明資金正流出期貨市場。

（3）、成交量、持倉量與價格的關系

成交量和持倉量的變化會對期貨價格產生影響，期貨價格變化也會引起成交量和持倉量的變化。因此，分析三者的變化，有利于正確預測期貨價格走勢。

①、成交量、持倉量增加，價格上升，表示新買方正在大量收購，近期內價格還可能繼續(xù)上漲。

②、成交量、持倉量減少，價格上升，表示賣空者大量補貨平倉，價格短期內向上，但不久將可能回落。

③、成交量增加，價格上升，但持倉量減少，說明賣空者和買空者都在大量平倉，價格馬上會下跌。

④、成交量、持倉量增加，價格下跌，表明賣空者大量出售合約，短期內價格還可能下跌，但如拋售過度，反可能使價格上升。

⑤、成交量、持倉量減少，價格下跌，表明大量買空者急于賣貨平倉，短期內價格將繼續(xù)下降。

⑥、成交量增加、持倉量和價格下跌，表明賣空者利用買空者賣貨平倉導致價格下跌之際陸續(xù)補貨平倉獲利，價格可能轉為回升。

從上分析可見，在一般情況下，如果成交量、持倉量與價格同向，其價格趨勢可繼續(xù)維持一段時間；如兩者與價格反向時，價格走勢可能轉向。當然，這還需結合不同的價格形態(tài)作進一步的具體分析。

（4）、技術分析方法的運用

在價、量歷史資料基礎上進行的統(tǒng)計、數學計算、繪制圖表方法是技術分析的主要手段。從這個意義上講，技術分析方法可以有多種。不管技術分析方法是如何產生的，人們最關心的是它的實用性，因為我們的目的是用它來預測未來價格走勢，從而為投資決策服務。

技術分析作為一種投資分析工具，在應用時應該注意以下問題：

①、技術分析應該與基本面分析結合起來使用在國內的期貨市場，技術分析有較高的預測成功率。但是，在運用技術分析的同時，必須注意結合基本面分析。對于商品期貨來講，制約期貨價格的根本因素是商品的供求關系，而基本面分析恰恰是從分析供求關系入手的。因此，技術分析應該與基本面分析結合起來使用。

②、注意多種技術分析方法的綜合研判，切忌片面地使用某一種技術分析

投資者應全面考慮各種技術分析方法對未來的預測，綜合這些方法得到的結果，最終得出一個合理的多空雙方力量對比的描述。實踐證明，單獨使用一種技術分析方法有相當大的局限性和盲目性。如果應用多種技術分析方法后得到同一結論，那么依據這一結論出錯的機會就很小，而僅靠一種方法得到的結論出錯的機會就大。為了減少自己的失誤，應盡量多掌握一些技術分析方法。

③、前人和別人得出的結論要通過自己實踐驗證后才能放心地使用

由于期貨市場能給人們帶來巨大的收益，上百年來研究期貨的人層出不窮，分析的方法各異，使用同一分析方法的風格也不同。前人和別人得到的結論是在一定的特殊條件和特定環(huán)境中得到的，隨著市場環(huán)境的改變，前人和別人成功的方法自己使用時有可能失敗。

期貨圖形分析方法圖形提供一個簡要的價格歷史，對任何交易者來講，這是一個最基本的信息要素。圖形可以給交易者對市場波動的一個良好的盤感，這對預計風險是重要的。圖形可以被用作選擇入市時機的工具，運用基本分析方法的交易者也要用圖形來決定入市時機。圖形還是一種資金管理的工具，可用于確定止損的具體價位。圖形反映市場行為，特別是一些重復的類型。

交易者要形成一套有價值的技術交易系統(tǒng)，掌握圖形分析是先決條件。在技術分析中，圖形分析是最主要、最普遍的分析方法，包括以下三種最基本的價格圖形。